来源|期间交易斟酌院
作家|雷小艳
剪辑|郑琳
依赖单一大客户结束阐明期内功绩翻倍，同行可比上市公司却碰到“功绩寒潮”，弘景光电(301479.SZ)的功绩增长是否合理且可捏续？
3月3日，弘景光电发布初次公开刊行股票并在创业板上市刊行公告，刊行价钱为41.90元/股。该公司主营居品为光学镜头及录像模组，2024年营收为10.92亿元，同比增长41.25%，同比增速为当年三年最低增速。
2021—2023年，弘景光电的营收年复合增速高达75.24%，净利润年复合增速更是高达176.24%。而同时，弘景光电所列示的8家同行可比公司中，4家收入规模下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏本。
弘景光电的功绩高增长，与其2022年空降的第一大客户影石翻新科技股份有限公司（下称“影石翻新”）密不行分。影石翻新在2021—2023年向弘景光电的采购金额从1193.97万元增长至3.54亿元，增长了28.65倍，对弘景光电的收入孝敬比例从不到5%进步至45.84%。
弘景光电上市后能否再次结束与行业趋势赫然背离的功绩高增长？
2月24日、3月4日，办事绩增长的捏续性、向第一大客户销售额高增长的合感性以及关联往复公允性等联系问题，期间交易斟酌院向弘景光电发函并致电斟酌。罢休发稿，该公司尚未恢复联系问题。
功绩高增长，与同行赫然背离
弘景光电主营居品为光学镜头及录像模组。
在刻下互联网插足视频化的期间配景下，光学镜头及录像模组的卑鄙愚弄规模庸碌，其中以智妙手机为主的破费电子规模，是该居品的主流愚弄规模，占据了六成傍边的终局破费比例，其次则主要用于汽车电子、安防监控、无东说念主机、可穿着开发等规模。
跟着行家智妙手机出货量贯串多年呈下滑走势，光学镜头及录像模组的举座需求增长乏力，插足存量博弈和产业链利润压缩阶段。2021—2023年，看成行业龙头之一的舜宇光学科技（02382.HK），其年营收从374.97亿元下滑至316.81亿元，年净利润更是从50.56亿元下滑至11.50亿元，业务规模大幅裁汰。
2021—2023年，含舜宇光学科技在内，弘景光电在招股书中所列示的8家同行可比上市公司中，4家收入规模下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏本。这意味着，当年几年，弘景光电的同行可比上市公司中，半数企业的业务规模裁汰，75%的企业出现净利润规模下滑。
关联词，弘景光电功绩却在当年几年逆势高增长。招股书清晰，弘景光电建立于2012年，实控东说念主赵治平从责任了六年多的舜宇光学科技去职后，创立了弘景光电的前身弘景有限，并至此捏续专注于光学镜头及录像模组居品的研发、坐褥及销售。
2021—2023年，弘景光电的营收从2.52亿元捏续增长至7.73亿元，年复合增速达75.24%，净利润从1525.81万元增长至1.16亿元，年复合增速达176.24%。
空降第一大客户，增长可捏续性存疑
弘景光电的功绩增长主要源于单一大客户。
招股书清晰，2022年，影石翻新空降为弘景光电的第一大客户，并在2022—2023年永诀向弘景光电采购了1.44亿元、3.54亿元的新兴破费录像模组，用于影石翻新旗下相机居品，该采购金额永诀为弘景光电孝敬了32.20%、45.84%的营收。而2021年，影石翻新向弘景光电的采购金额仅为1193.97万元。
看周密景相机龙头品牌，影石翻新曾于2020年10月呈报科创板IPO并获受理，且于2025年2月27日获批注册。在IPO审核法子，与弘景光电访佛，影石翻新一样因功绩增长终点高于同行，而被上交所要点关心其收入增长的果然性、合感性，上交场所三轮审核问询中均条款保荐机构核查收入并发标明确核查论断。
需防卫的是，从2022年开动，影石翻新加大向一样处于IPO阶段的弘景光电的采购。在此之前，影石翻新主要向联创电子（002036.SZ）、弘景光电两家企业采购镜头模组，且向联创电子的采购金额更高。2022—2023年，弘景光电缓慢成为影石翻新镜头模组的主要供应商，在其镜头模组采购金额中的占比从30%攀升至70%。
收获于影石翻新的采购金额大幅增长，弘景光电在新兴破费规模的业务收入捏续增长，从2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元，其中65.05%的收入增量来自影石翻新。
自建立于今，弘景光电仅在智能汽车、新兴破费这两个卑鄙规模有业务布局。不外，天然在新兴破费规模的收入增长，可是该公司在智能汽车规模的收入增长缓慢，且增速大幅落伍于同行。
2021—2023年，弘景光电在智能汽车规模的收入从1.60亿元增长至1.75亿元，仅增长了约1500万元。但在同行中，舜宇光学科技照旧借助自己在车规级录像模组上的产能布局，在2024年结束了车载镜头出货量同比增长34.80%，其发布的2024年预测归母净利润同比增长超140%，结束了功绩翻盘。
相较于舜宇光学科技超300亿元的营收，弘景光电现在的业务体量偏小。而关于鄙人游布局，弘景光电示意自己专注于各异化阛阓，似乎刻意遁藏了与业内大玩家的同台竞争。
2024年上半年，弘景光电对影石翻新的销售额占比进一步进步至46.94%。2024年，弘景光电营收达到10.92亿元，同比增长41.25%，增速较当年两年已大幅下滑。